當你努力做到不虧錢的時候,離賺錢就不遠了

​​@浴火重生060203 從事銀行信貸工作,他的持股邏輯一方面來源於預期收益率,另一方面來源於對持有標的的理解,盡量確保是自己看得懂的生意。

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問:簡單介紹下您自己

@浴火重生060203 :大學畢業後就開始從事銀行業,在國有四大行、中小銀行都有待過,一直以來從事信貸業務相關的崗位。大學時就讀於經濟、管理相關的專業,所以從大學開始就對經濟相關的話題有濃厚的興趣。喜歡閱讀商業大亨相關的書,國外比如洛克菲勒、卡耐基等;國內比如李嘉誠、柳傳志、張瑞敏、史玉柱等,也會定期看看比如《中國經營報》這樣的報紙、雜誌。畢業後最初從事銀行的信貸員工作,對當地經濟、知名企業較熟悉,工作中與企業家交流較多。這麼些年的經歷和知識積累,使我對宏觀經濟、銀行經營、企業財務分析等方面有一定的了解,這些都對我的投資起到基礎性作用。

問:哪段投資經歷對您後期的投資生涯影響很大?

@浴火重生060203 :那一定是最初的一段投資經歷了,06年大學畢業那會正好是A股史上最大的一次牛市,剛開始通過基金賺了點小錢。那時候樓市投資根本還沒起來,最火的就是股市,存款自然都往股市、基金搬家,最終造就了著名的6124點。從基金轉為直接投資股市時,考慮到自己沒有任何經驗,謹慎起見,委託了一個同學幫忙操作。那位同學在大學時(04-05年)就已經重倉茅台和蘇寧,在後來的06-07年大牛市中大賺了10倍,讓我敬佩不已。07年9月開始(6124點出現在當年的10月16日),我每月的工資收入幾乎都投入到了股票賬戶,一直維持到了09年年初,期間幾乎沒有中斷過。

誰知道08年金融海嘯全球股市大跌,那個賬戶重倉了煤炭和有色(要回賬戶後才知道的),直至2016年從同學手中要回來時,賬戶還虧損超過三分之二,可以算得上是血本無歸了。幸好那個賬戶總體本金規模還不算太大,但那段經歷由於對我後面結婚、買房等事情都有比較大的影響,所以教訓十分深刻。

09年開始,我就一直在想,理財可不能一輩子讓別人來幫忙啊。所以09年就開始自己摸索投資之道,開通了一個家人的賬戶來實踐。隨後通過新浪博客了解到截至投資理念,便開始大量閱讀價值投資相關書籍,國外的比如格雷厄姆、巴菲特、聶夫、林奇、鄧普頓、卡拉曼、沃爾特施洛斯、霍華德馬克思等,國內的包括但斌、張化橋、林園、李馳、楊天南等等,反正幾乎能找到的關於價值投資的書都找來看。2012年開始堅定皈依價值投資,逐步形成了現在以穩健保本為考慮前提,長期價值投資的投資理念。

當你努力做到不虧錢的時候,離賺錢就不遠了

問:入市以來在哪隻個股上賺的最多?哪隻虧的最多?

@浴火重生060203 :興業銀行賺得最多,齊翔騰達上虧得最多。興業銀行是從學習價值投資時便開始持有,後期逐步買入至今。齊翔騰達是我第一批認真跟踪的企業之一,期間多方面跟踪其基本面動態變化,包括行業動態、企業產能變化、財報、產品價格變動、公司官網、深交所互動平台甚至當地政府網站等等。由於公司經營的是化工產品,自己不算十分熟悉,當時以為自己看懂了,後來發現其實沒有徹底看懂。而剛買入該股時,買入價也相對過高,後來在發現企業有粉飾財務報表、關聯交易輸送利益的嫌疑後,果斷割肉。雖然最後是虧損了,但積累了研究企業以及估值等投資經驗。

問:能否以您重倉的一隻個股為例,講講您的持有邏輯?

@浴火重生060203 :我持股的邏輯一方面來源於我的預期收益率,若能實現年化複合收益率不低於15%,我就很滿足了。目標定得不高,但也是理性、客觀的。數據顯示,巴菲特執掌的伯克希爾在1965年-2018年長達54年的投資歷史中,也才實現了18.​​7%的年復合收益率。相對於股神,我要是能實現15%這個目標,對於我這樣的業餘投資者來說,算是奇蹟了吧。所以我的投資決策一般會參照上述預期收益目標來開展。

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持股邏輯的另一方面來源於我對持有標的的理解,要盡量確保是自己看得懂的生意,這個很重要。以興業銀行為例,其十年ROE平均水平超過21%,雖然近期股價有所上漲,但PB僅0.85倍,那麼預期收益率就在24%左右,明顯超出我預期收益目標。相對於很多價值投資者註重公司的品質,我也很在意投資性價比,由於我投資的興業銀行8年以來一直沒有明顯高估過,經營也比較優秀,所以也就繼續持有了。

問:股市投資講究時機,您一般如何選股與擇時?

@浴火重生060203 :擇時方面,我做得比較粗糙。我一直以一個寬視角和長遠眼光來看待投資。我認為中華民族正在實現偉大復興之中,中國已經是世界第二的經濟體,仍能維持6%左右的增長率,這已經是一個很快的增長速度了,而包括城鎮化率、消費水平、科技水平等都還有很大的提升空間。而關於宏觀經濟增長水平,十八大就提出了2020年比2010年大概翻一番的目標,也意味著年增長水平基本不會偏離6%-6.5%的水平太多。基於以上的判斷,我整體看多中國,一直都維持滿倉的,最近的八年以來,基本有錢就買。而在具體操作上,只要確保不買在短期的高點就是可以接受的。因為股指短時間內大漲,就代表大多數人情緒比較高漲,情緒高漲就代表有泡沫。我喜歡在大多數人都不怎麼看好,市場情緒比較低落時買進,那時候買入價一般可以佔一點兒便宜。在買股票上註重性價比就如同去買東西喜歡砍價一樣,做投資,我是認真的。

選股方面,目前正在學習邱國鷺自上而下的選股方法,先定行業,再定個股。而在個股的選擇上,主要先弄懂企業的經營模式,毛估估企業的內在價值,盡量確保買入價不高於內在價值區間。一般來說,我比較注重ROE的數據,會根據長期平均ROE走勢來選股。而在市場整個低估時,股息率也是一個不錯的參考數據。

問:目前看好哪個版塊?為什麼?

@浴火重生060203 :目前看好銀行板塊。第一、剛才說了,我對中國的前景較樂觀,銀行是百業之母,整體經營應該不會差到哪裡去。第二、銀行是特許經營的行業,無論業務政策、業務產品甚至是銀行從業人員,國家都有很嚴明和細緻的規定,不能胡來的。而銀行業賺取息差,這本身就是一個十分賺錢的生意模式,只要確保經營上不出現大的案件、在信用風險把控上不犯重大的錯誤就行了。第三、也是最最重要的一點,儘管最近股市大漲,但目前多數銀行股股價仍在每股淨資產價格之下,那麼結合第一點,如果我判斷的大方向沒有錯的話,銀行股實現戴維斯雙擊的可能性還是比較大的。

問:您覺得投資中最重要的事是什麼?

@浴火重生060203 :我覺得獨立思考最重要。任何投資的決策,都要獨立去思考投資依據是否有足夠強的支撐點。因為投資是你自己的錢,與他人無關,只有你自己會對此負責。市場上賺錢的方式有很多,但虧錢的方式同樣也有很多,必須通過自己的獨立思考,找尋出一條適合自己並且能夠長期穩定獲利的路子,否則就應該毅然離開股市。當然,理性和耐心也很重要,但這兩點我覺得更多的與性格有關。

問:A股港股美股,如果讓您選一隻股持有十年,你會選哪隻?請說說您的邏輯。

@浴火重生060203 :我對港股和美股都不怎麼了解,所以只能在A股裡面找了。以我保守的個性,還是會選擇興業銀行吧。第一、由於我一直從事銀行業,對行業較熟悉,基本能看懂,而對其他行業目前還不是十分有把握。我認為,哪怕你真正看懂只有一個行業,也是有可能完成穩健的複利之旅的。現在的社會日新月異,但十年後,銀行業應該還是會繼續存續的。第二、中國的M2增長水平開始有所下降,但總體仍不會低於GDP+CPI的數據,關於貨幣鬆緊度,今年易行長也公開講述過這個標準,那也就是8%-10%這個區間,這會為銀行提供一個穩定的增長空間。第三、興業銀行目前PB只有0.85倍,而行業整體有適度的增長空間,其作為優秀的股份制銀行,完全有可能超越行業平均的增長水平。接下來的十年,人民幣會完成利率市場化、走向國際化,興業銀行在負債端是市場化程度較高的銀行之一,資產端的不良率也是一直保持在較低水平。隨著宏觀經濟增長率維持在較低的水平,貸款需求會有一定的下降,傳統的資產端業務(比如貸款)競爭將越來越激烈。而興業銀行2017年就提出未來五年要實現中間收入佔比30%以上的經營目標,其投行金融、機構金融及資管金融都是很有特色的經營思路,與其他銀行形成明顯的差異化經營戰略。

問:如果給初入股市的投資者提一個建議,您想說什麼?

@浴火重生060203 :股市是一個非常殘酷的地方,沒有經驗時不宜投入過大的金額。剛開始時賺錢和虧錢都不要緊,但要有鑽研的心態,要弄清楚賺錢或虧錢的原因是什麼?股市總體有七虧二平一賺的規律,真正長期盈利的只有一少部分人。我是乾銀行的,銀行要發放一筆貸款,投出去一筆錢時首先審查企業經營情況、徵信情況等等,另外還有抵押或者保證擔保等二還款措施。但是股票投資的話,並沒有緩衝條件,看錯了收不回本金就意味著血性的虧損!風險是很大的!!所以我認為股市投資第一鐵律是保住本金,而這個恰恰也是股神巴菲特一再強調的。當你努力做到不虧錢的時候,你就是在賺錢了。

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