​​@浴火重生060203 從事銀行信貸工作，他的持股邏輯一方面來源於預期收益率，另一方面來源於對持有標的的理解，盡量確保是自己看得懂的生意。

問：簡單介紹下您自己

@浴火重生060203 ：大學畢業後就開始從事銀行業，在國有四大行、中小銀行都有待過，一直以來從事信貸業務相關的崗位。大學時就讀於經濟、管理相關的專業，所以從大學開始就對經濟相關的話題有濃厚的興趣。喜歡閱讀商業大亨相關的書，國外比如洛克菲勒、卡耐基等；國內比如李嘉誠、柳傳志、張瑞敏、史玉柱等，也會定期看看比如《中國經營報》這樣的報紙、雜誌。畢業後最初從事銀行的信貸員工作，對當地經濟、知名企業較熟悉，工作中與企業家交流較多。這麼些年的經歷和知識積累，使我對宏觀經濟、銀行經營、企業財務分析等方面有一定的了解，這些都對我的投資起到基礎性作用。

問：哪段投資經歷對您後期的投資生涯影響很大？

@浴火重生060203 ：那一定是最初的一段投資經歷了，06年大學畢業那會正好是A股史上最大的一次牛市，剛開始通過基金賺了點小錢。那時候樓市投資根本還沒起來，最火的就是股市，存款自然都往股市、基金搬家，最終造就了著名的6124點。從基金轉為直接投資股市時，考慮到自己沒有任何經驗，謹慎起見，委託了一個同學幫忙操作。那位同學在大學時（04-05年）就已經重倉茅台和蘇寧，在後來的06-07年大牛市中大賺了10倍，讓我敬佩不已。07年9月開始（6124點出現在當年的10月16日），我每月的工資收入幾乎都投入到了股票賬戶，一直維持到了09年年初，期間幾乎沒有中斷過。

誰知道08年金融海嘯全球股市大跌，那個賬戶重倉了煤炭和有色（要回賬戶後才知道的），直至2016年從同學手中要回來時，賬戶還虧損超過三分之二，可以算得上是血本無歸了。幸好那個賬戶總體本金規模還不算太大，但那段經歷由於對我後面結婚、買房等事情都有比較大的影響，所以教訓十分深刻。

09年開始，我就一直在想，理財可不能一輩子讓別人來幫忙啊。所以09年就開始自己摸索投資之道，開通了一個家人的賬戶來實踐。隨後通過新浪博客了解到截至投資理念，便開始大量閱讀價值投資相關書籍，國外的比如格雷厄姆、巴菲特、聶夫、林奇、鄧普頓、卡拉曼、沃爾特施洛斯、霍華德馬克思等，國內的包括但斌、張化橋、林園、李馳、楊天南等等，反正幾乎能找到的關於價值投資的書都找來看。2012年開始堅定皈依價值投資，逐步形成了現在以穩健保本為考慮前提，長期價值投資的投資理念。

問：入市以來在哪隻個股上賺的最多？哪隻虧的最多？

@浴火重生060203 ：興業銀行賺得最多，齊翔騰達上虧得最多。興業銀行是從學習價值投資時便開始持有，後期逐步買入至今。齊翔騰達是我第一批認真跟踪的企業之一，期間多方面跟踪其基本面動態變化，包括行業動態、企業產能變化、財報、產品價格變動、公司官網、深交所互動平台甚至當地政府網站等等。由於公司經營的是化工產品，自己不算十分熟悉，當時以為自己看懂了，後來發現其實沒有徹底看懂。而剛買入該股時，買入價也相對過高，後來在發現企業有粉飾財務報表、關聯交易輸送利益的嫌疑後，果斷割肉。雖然最後是虧損了，但積累了研究企業以及估值等投資經驗。

問：能否以您重倉的一隻個股為例，講講您的持有邏輯？

@浴火重生060203 ：我持股的邏輯一方面來源於我的預期收益率，若能實現年化複合收益率不低於15%，我就很滿足了。目標定得不高，但也是理性、客觀的。數據顯示，巴菲特執掌的伯克希爾在1965年-2018年長達54年的投資歷史中，也才實現了18.​​7%的年復合收益率。相對於股神，我要是能實現15%這個目標，對於我這樣的業餘投資者來說，算是奇蹟了吧。所以我的投資決策一般會參照上述預期收益目標來開展。

持股邏輯的另一方面來源於我對持有標的的理解，要盡量確保是自己看得懂的生意，這個很重要。以興業銀行為例，其十年ROE平均水平超過21%，雖然近期股價有所上漲，但PB僅0.85倍，那麼預期收益率就在24%左右，明顯超出我預期收益目標。相對於很多價值投資者註重公司的品質，我也很在意投資性價比，由於我投資的興業銀行8年以來一直沒有明顯高估過，經營也比較優秀，所以也就繼續持有了。

問：股市投資講究時機，您一般如何選股與擇時？

@浴火重生060203 ：擇時方面，我做得比較粗糙。我一直以一個寬視角和長遠眼光來看待投資。我認為中華民族正在實現偉大復興之中，中國已經是世界第二的經濟體，仍能維持6%左右的增長率，這已經是一個很快的增長速度了，而包括城鎮化率、消費水平、科技水平等都還有很大的提升空間。而關於宏觀經濟增長水平，十八大就提出了2020年比2010年大概翻一番的目標，也意味著年增長水平基本不會偏離6%-6.5%的水平太多。基於以上的判斷，我整體看多中國，一直都維持滿倉的，最近的八年以來，基本有錢就買。而在具體操作上，只要確保不買在短期的高點就是可以接受的。因為股指短時間內大漲，就代表大多數人情緒比較高漲，情緒高漲就代表有泡沫。我喜歡在大多數人都不怎麼看好，市場情緒比較低落時買進，那時候買入價一般可以佔一點兒便宜。在買股票上註重性價比就如同去買東西喜歡砍價一樣，做投資，我是認真的。

選股方面，目前正在學習邱國鷺自上而下的選股方法，先定行業，再定個股。而在個股的選擇上，主要先弄懂企業的經營模式，毛估估企業的內在價值，盡量確保買入價不高於內在價值區間。一般來說，我比較注重ROE的數據，會根據長期平均ROE走勢來選股。而在市場整個低估時，股息率也是一個不錯的參考數據。

問：目前看好哪個版塊？為什麼？

@浴火重生060203 ：目前看好銀行板塊。第一、剛才說了，我對中國的前景較樂觀，銀行是百業之母，整體經營應該不會差到哪裡去。第二、銀行是特許經營的行業，無論業務政策、業務產品甚至是銀行從業人員，國家都有很嚴明和細緻的規定，不能胡來的。而銀行業賺取息差，這本身就是一個十分賺錢的生意模式，只要確保經營上不出現大的案件、在信用風險把控上不犯重大的錯誤就行了。第三、也是最最重要的一點，儘管最近股市大漲，但目前多數銀行股股價仍在每股淨資產價格之下，那麼結合第一點，如果我判斷的大方向沒有錯的話，銀行股實現戴維斯雙擊的可能性還是比較大的。

問：您覺得投資中最重要的事是什麼？

@浴火重生060203 ：我覺得獨立思考最重要。任何投資的決策，都要獨立去思考投資依據是否有足夠強的支撐點。因為投資是你自己的錢，與他人無關，只有你自己會對此負責。市場上賺錢的方式有很多，但虧錢的方式同樣也有很多，必須通過自己的獨立思考，找尋出一條適合自己並且能夠長期穩定獲利的路子，否則就應該毅然離開股市。當然，理性和耐心也很重要，但這兩點我覺得更多的與性格有關。

問：A股港股美股，如果讓您選一隻股持有十年，你會選哪隻？請說說您的邏輯。

@浴火重生060203 ：我對港股和美股都不怎麼了解，所以只能在A股裡面找了。以我保守的個性，還是會選擇興業銀行吧。第一、由於我一直從事銀行業，對行業較熟悉，基本能看懂，而對其他行業目前還不是十分有把握。我認為，哪怕你真正看懂只有一個行業，也是有可能完成穩健的複利之旅的。現在的社會日新月異，但十年後，銀行業應該還是會繼續存續的。第二、中國的M2增長水平開始有所下降，但總體仍不會低於GDP+CPI的數據，關於貨幣鬆緊度，今年易行長也公開講述過這個標準，那也就是8%-10%這個區間，這會為銀行提供一個穩定的增長空間。第三、興業銀行目前PB只有0.85倍，而行業整體有適度的增長空間，其作為優秀的股份制銀行，完全有可能超越行業平均的增長水平。接下來的十年，人民幣會完成利率市場化、走向國際化，興業銀行在負債端是市場化程度較高的銀行之一，資產端的不良率也是一直保持在較低水平。隨著宏觀經濟增長率維持在較低的水平，貸款需求會有一定的下降，傳統的資產端業務（比如貸款）競爭將越來越激烈。而興業銀行2017年就提出未來五年要實現中間收入佔比30%以上的經營目標，其投行金融、機構金融及資管金融都是很有特色的經營思路，與其他銀行形成明顯的差異化經營戰略。

問：如果給初入股市的投資者提一個建議，您想說什麼？

@浴火重生060203 ：股市是一個非常殘酷的地方，沒有經驗時不宜投入過大的金額。剛開始時賺錢和虧錢都不要緊，但要有鑽研的心態，要弄清楚賺錢或虧錢的原因是什麼？股市總體有七虧二平一賺的規律，真正長期盈利的只有一少部分人。我是乾銀行的，銀行要發放一筆貸款，投出去一筆錢時首先審查企業經營情況、徵信情況等等，另外還有抵押或者保證擔保等二還款措施。但是股票投資的話，並沒有緩衝條件，看錯了收不回本金就意味著血性的虧損！風險是很大的！！所以我認為股市投資第一鐵律是保住本金，而這個恰恰也是股神巴菲特一再強調的。當你努力做到不虧錢的時候，你就是在賺錢了。